การลงทุนด้วยระบบ

[peter99 3]

ขอบคุณคุณเสมมากครับ

[Buddy 5]

ขอบคุณค่ะ คุณเสม !thk !thk รอระบบเขียวอย่างเดียววววว มาซะทีซิ อิ อิ

[banggrow 10]

thanks aj seam888 !01

[napapat19 0]

ว้า...คุณเสมพูดงี้.. ได้ยินแล้วเด็กดื้ออย่างเราช้ำใจจัง..!065

คราวหน้าจาม่ายดื้อแย้ว... !32

รอ..ร๊อ..รอ.. เขียวบ้องแรก.. !37

 

คือว่า อยากรู้ว่า ที่คุณเสมพูดว่า เห็นอะไรดีดี ...นี่ หมายถึง ทองจะขึ้น หรือจะลงคะ ...

 

ขอบคุณมากนะคะ มือใหม่ของรายงานตัวคะ...

[ส้มโอมือ 4,910]

วิเคราะห์แนวนโยบายของกลุ่มจี 20

คอลัมน์ เศรษฐกิจต้องรู้ โดย ดร.ศุภวุฒิ สายเชื้อ ประชาชาติธุรกิจ วันที่ 08 กรกฎาคม พ.ศ. 2553 ปีที่ 34 ฉบับที่ 4225

 

การประชุมกลุ่มจี 20 ที่ผ่านมาเมื่อ 26-27 มิ.ย.ที่นครโทรอนโตประเทศแคนาดานั้นถูกจับตามอง โดยเฉพาะในประเด็นที่เกิดความแตกแยกทางความคิดระหว่างยุโรปกับอเมริกา โดยฝ่ายแรกเห็นว่า จะต้องรัดเข็มขัดทางการคลัง (ลดการขาดดุลงบประมาณ) ทันทีและเร่งรัดให้หนี้สาธารณะต่อจีดีพีหยุดขยายตัวโดยเร็ว ในขณะที่สหรัฐอยากให้กระตุ้นเศรษฐกิจด้วยนโยบายการคลังอย่างต่อเนื่อง เพราะเศรษฐกิจโลกยังฟื้นตัวอย่างกระท่อนกระแท่น หากถอนมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจก่อนเวลาอันควรเศรษฐกิจโลกอาจฟุบตัวได้ในปี 2011 ดังนั้นแถลงการณ์ของจี 20 ที่ออกมาเมื่อ 27 มิ.ย.จึงมีความยาวเป็นพิเศษคือ 48 ย่อหน้ากับอีก 3 ภาคผนวกมีความยาวรวมทั้งสิ้น 27 หน้า เปรียบเทียบกับการประชุมจี 20 ที่กรุงลอนดอนประเทศอังกฤษเมื่อวันที่ 2 เมษายน ซึ่งแถลงการณ์ในครั้งนั้นเร่งรัดให้ทุกประเทศโถมกระตุ้นเศรษฐกิจด้วย ทุกมาตรการที่มีอยู่อย่างไม่ต้องยั้งมือ โดยแถลงการณ์มีเพียง 29 ย่อหน้า ยาวไม่ถึง 10 หน้า เพราะต่างฝ่ายมีความเข้าใจและความมุ่งมั่นไปในทิศทางเดียวกัน

 

ทำไมสหรัฐกับยุโรปจึงแตกคอกันในเชิงของการมองทิศทางนโยบายไปสู่การฟื้นตัวของเศรษฐกิจโลก ? ประเด็นหลักน่าจะมาจากการที่ประเทศในยุโรปต้องรับภาระจัดการดูแลผลกระทบจากปัญหาหนี้สาธารณะของกรีซ ซึ่งตอกย้ำว่าหาก รัฐบาลใช้จ่ายเกินตัวและสร้างหนี้สาธารณะให้อยู่ที่ระดับสูงก็อาจถูกกลไกตลาด (นักลงทุนที่ซื้อตราสารหนี้รัฐบาล) ลงโทษ อย่างรุนแรงและไม่ไว้หน้า

 

กล่าวคือ ประเทศกรีซนั้นแม้ว่าช่วงที่เศรษฐกิจโลกวิกฤตอย่างหนักในปลายปี 2008 ถึงปลายปี 2009 ก็ยังสามารถกู้ยืมเงินจากตลาดได้ โดยการ ออกพันธบัตรรัฐบาลและจ่ายดอกเบี้ยประมาณ 5-6% ต่อปีสำหรับพันธบัตร 10 ปี และจ่ายดอกเบี้ย 2-4% สำหรับพันธบัตร 2 ปี แต่ในปลายเดือนเมษายนถึงต้นเดือนพฤษภาคมที่เศรษฐกิจโลกฟื้นตัวแล้ว พันธบัตรรัฐบาลกรีกต้องถูกกดราคาลง ทำให้รัฐบาลกรีกต้องยอมจ่ายดอกเบี้ยสูงถึง 12-18% ต่อปี สำหรับพันธบัตร 2 ปีถึง 10 ปี และแม้จะได้รับอนุมัติกองทุนช่วยเหลือฉุกเฉินจากยุโรปและไอเอ็มเอฟเป็นมูลค่าทั้งสิ้น 110,000 ล้านยูโร หรือเกือบ 50% ของจีดีพีของกรีซในเดือนพฤษภาคม แต่ดอกเบี้ยพันธบัตรรัฐบาลก็ยังสูงถึง 10% ในปัจจุบัน กล่าวคือ ประเทศยุโรปเห็นถึงภัยอันตรายของประเทศที่ไม่รักษาวินัยทางการคลัง นายกรัฐมนตรีคนใหม่ของอังกฤษเร่งออกมาตรการลดการขาดดุลงบประมาณจาก 11% ของจีดีพีในปี 2009 ให้สามารถจัดงบประมาณสมดุลได้ในเวลา 4 ปี โดยบอกกับประชาชนว่าไม่ต้องการให้ประเทศอังกฤษอยู่ในภาวะเสี่ยงภัยเช่นที่ได้เกิดขึ้นกับประเทศกรีซ

 

ดังนั้นแถลงการณ์ของกลุ่มจี 20 จึงได้กำหนดเป้าหมายของการลดการขาดดุล งบประมาณให้เหลือครึ่งหนึ่งใน 3 ปี และให้หนี้สาธารณะต่อจีดีพีไม่เพิ่มขึ้นภายใน ปี 2016 อย่างไรก็ดี เป้าหมายดังกล่าว มีข้อยืดหยุ่นให้ประเทศต่าง ๆ ปรับนโยบายการคลังให้เหมาะสมกับสภาวการณ์ของตนเช่นกรณีของญี่ปุ่นซึ่งเศรษฐกิจขยายตัวช้าและหนี้สาธารณะอยู่ที่ระดับสูง (เกือบ 200% ของจีดีพี) ทำให้ต้องปรับตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไป

 

แต่จี 20 ก็แสดงความเป็นห่วงว่าการปรับลดการกระตุ้นเศรษฐกิจด้วยนโยบายการคลังนั้นต้องทำด้วยความระมัดระวังเพื่อให้ภาคเอกชนสามารถฟื้นตัวต่อไปได้และมีความเสี่ยงว่าหากรัฐบาลทุกประเทศรัดเข็มขัดพร้อมกัน (synchronized fiscal adjustment) ก็จะส่งผลกระทบในทางลบต่อการฟื้นตัวของเศรษฐกิจโลกที่ยัง ไม่อยู่ตัว (recovery and repair remaining incomplete, recovery of private demand not yet fully in place) ดังนั้นจึงชี้นำให้ประเทศพัฒนาแล้วที่ขาดดุล (น่าจะหมายถึงขาดดุลทั้งงบประมาณและขาดดุลบัญชีเดินสะพัด) เพิ่มการออมและเร่งขยายตลาดส่งออก (ย่อหน้า 11 ของแถลงการณ์) ในขณะที่ประเทศซึ่งเกินดุล (หมายถึงเกินดุลบัญชีเดินสะพัด) กล่าวคือประเทศกำลังพัฒนาโดยเฉพาะจีนให้ ปฏิรูปเศรษฐกิจเพื่อลดการพึ่งพาตลาด ส่งออกและเน้นการขยายตลาดภายในประเทศให้เป็นหัวจักรของการขยายตัว ทางเศรษฐกิจ (ย่อหน้า 12 ของแถลงการณ์)

 

อ่านดูอย่างผิวเผินแล้วก็อาจวางใจในระดับหนึ่งว่า ข้อเสนอของจี 20 จะทำให้เศรษฐกิจโลกฟื้นตัวได้โดยต่อเนื่องไม่สะดุดตัวลง แต่ผมเป็นห่วงว่ากระแสการ รัดเข็มขัดทางการคลังจะรุนแรงกว่าที่คิดกัน เพราะในยุโรปนั้นไม่สบายใจกับการ ขาดวินัยทางการคลังเป็นทุนมาก่อนแล้ว ด้วยอุดมการณ์ที่อนุรักษนิยมโดยเฉพาะเยอรมนีซึ่งเคยเผชิญกับปัญหาเงินเฟ้อ อย่างรุนแรงในช่วงระหว่างสงครามโลก ครั้งที่ 1 และ 2 ที่ประชาชนต้องนำเงินใส่รถเข็นไปซื้อขนมปังปอนเดียว ทำให้เยอรมนีประกาศลดการขาดดุลงบประมาณกว่า 80,000 ล้านยูโรภายใน 3 ปี ทั้ง ๆ ที่สหรัฐมองว่าเยอรมนีควรกระตุ้นเศรษฐกิจโดยการขาดดุลงบประมาณต่อไป เพราะหนี้สาธารณะยังต่ำและประเทศก็เกินดุลบัญชีเดินสะพัด

 

ในสหรัฐเองก็มีปัญหาว่ามาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจมหึมามูลค่า 8 แสนล้านเหรียญกำลังจะอ่อนแรงลง ทำให้รัฐบาล โอบามาพยายามออกงบประมาณรอบสองมูลค่า 2 แสนล้านเหรียญ แต่ต้องเผชิญกับแรงต่อต้านในสภา (โดยเฉพาะอย่างยิ่งจากวุฒิสภา) ทำให้ต้องลดทอนลงมาเหลือ 113,000 ล้านเหรียญ แต่ก็ถูกวุฒิสภา เสียงข้างน้อยสกัดกั้นในที่สุด โดยงบฯกระตุ้นเศรษฐกิจล่าสุดนั้นได้รับเสียงสนับสนุนจากวุฒิสภาเพียง 57 เสียง (วุฒิสมาชิกมีอำนาจมากในการชะลอกฎหมายหากเสียงข้างมากมีไม่ถึง 60 เสียงจาก 100 เสียง) ประเด็นคือทั้งสหรัฐและยุโรปอาจเข้าสู่สภาวะรัดเข็มขัดทางการคลังในปี 2011 ทำให้ต้องพึ่งพาภาคเอกชนเป็นหลัก เพราะธนาคารกลางเองก็ไม่สามารถปรับดอกเบี้ยลงได้อีกและอาจต้องปรับดอกเบี้ยขึ้นบ้างในกรณีที่ค่าเงินอ่อนตัวลงไปมาก เช่นกรณีของเงิน ยูโรอาจทำให้ยุโรปต้องพิจารณาการปรับขึ้นดอกเบี้ยในปลายปี 2011 เป็นต้น

 

อีกข้อเสนอหนึ่งที่ยังแฝงอยู่ในความต้องการของประเทศพัฒนาแล้ว คือการกดดันให้จีนปล่อยให้เงินหยวนแข็งค่าและกระตุ้นเศรษฐกิจภายในประเทศด้วยนโยบายการคลังเพื่อขับเคลื่อนการขยายตัวของเศรษฐกิจโลก การปรับค่าเงินหยวนไปสู่การกำหนดค่าด้วยตะกร้าเงินที่ธนาคารกลางจีนประกาศออกมาก่อนการประชุม จี 20 หนึ่งสัปดาห์ได้ทำให้ประเทศในเอเชียตื่นเต้นว่าเมื่อจีนปรับค่าเงินหยวนแล้วเอเชียก็จะได้ประโยชน์และส่งสินค้าออกไปที่จีนเพิ่มขึ้นไปด้วย ตลาดหุ้นในเอเชียก็ปรับตัวขึ้นรับข่าวดีโดยทันที

 

ผมเองสงสัยว่าพวกเราในเอเชียจะเหมาเอาว่าเป็นข่าวดีได้จริงหรือ สมมุติว่าเงินหยวนแข็งค่า เงินสกุลอื่น ๆ ในเอเชียก็น่าจะแข็งค่าตามไปด้วย เพราะเรามีสถานะเหมือนกับจีนคือพึ่งการส่งออก โดยกดค่าเงินให้ "แข่งขันได้ในตลาดโลก" และเกินดุลการค้าเป็นจำนวนมาก หากวิเคราะห์ตามทฤษฎีของ Robert Mundell ผู้ซึ่งถูกขนานนามว่าเป็น "บิดาของเงินยูโร" ก็จะสามารถไล่เรียงผลที่จะตามมาดังนี้

 

หากสมมุติว่าเงินทุนสามารถไหลเข้า-ออกในโลกได้โดยเสรี การกระตุ้นเศรษฐกิจในประเทศของกลุ่มประเทศเอเชียโดยอาศัยนโยบายการคลัง (หรือมาตรการใดก็ตามที่ส่งเสริมการใช้จ่ายของประชาชน) สิ่งที่จะตามมาคือ ดอกเบี้ยที่จะปรับสูงขึ้นตามการขยายตัว (ความร้อนแรง) ของเศรษฐกิจซึ่งจะนำไปสู่การไหลเข้าของเงินทุน หากรัฐบาลเอเชียต้องการตรึงไม่ให้ค่าเงินของตนแข็งค่าก็จะต้องเข้าแทรกแซงโดยซื้อดอลลาร์มาเก็บเพิ่มขึ้นไปเรื่อย ๆ หรือปล่อยให้เงินทุนที่ไหลเข้ามากระตุ้นเงินเฟ้อในประเทศหรือออกมาตรการกีดกันเงินทุนไหลเข้า (capital control)

 

แต่ขณะนี้ประเทศพัฒนาแล้ว กดดันให้ประเทศกำลังพัฒนาปล่อยให้เงินของตนแข็งค่าขึ้น ในกรณีดังกล่าวการแข็งค่าขึ้นของเงินเอเชียจะทำให้การส่งออกของเอเชียลดและการนำเข้าเพิ่มขึ้น กล่าวคือ การส่งออกสุทธิของเอเชียจะต้องลดลงเท่ากับแรงกระตุ้นตลาดภายในที่เพิ่มขึ้น ทำให้โดยรวมแล้วจีดีพีของเอเชียจะไม่เพิ่มขึ้นแต่อย่างใด เพราะทั้งสองจะต้องหักลบกันพอดี

 

คำถามคือ แรงกระตุ้นตลาดภายในเศรษฐกิจเอเชียหายไปไหน ? คำตอบคือแรงกระตุ้นดังกล่าวจะถูกส่งผ่านไปยังประเทศพัฒนาแล้วที่จะได้ประโยชน์อย่างเต็มเม็ดเต็มหน่วยจากการส่งออกสุทธิของตนที่จะเพิ่มขึ้น หมายความว่าประโยชน์ ของการกระตุ้นเศรษฐกิจภายในประเทศเอเชียทั้งหมดจะถูกโอนไปเป็นประโยชน์กับประเทศพัฒนาแล้วผ่านอัตราแลกเปลี่ยน ท่านที่อยากศึกษาทฤษฎีของ Mundell ในรายละเอียดสามารถอ่านได้จากตำราเศรษฐศาสตร์ระหว่างประเทศที่มีอยู่ทั่วไปครับ

[sukhonta 1]

ขอบคุณอาจารย์เสมมาก ๆค่ะ :D

[puk_pook 25]

ขอบคุณค่ะ คุณเสม888

[LittleBua 11]

ขอบคุณคุณส้มโอมือค่าาา

!thk !thk

[goldmember 87]

แดงแล้วหรือ น้องทอง รอสัญญาณเขียวทองแรกมานะครับ คุณเสม ขายไม่ทันพึงต่อ net ได้

[PLAYBOY9999 25]

ขอบคุณ คุณส้มโอมึอครับ

 

!01 !01 !01

[pungkung 3]

แดงแล้วหรือ น้องทอง รอสัญญาณเขียวทองแรกมานะครับ คุณเสม ขายไม่ทันพึงต่อ net ได้

 

แล้วจะขายทันเหรอค่ะ มาให้กำลังใจ

แ่ต่เห็นเสี่ยบอกว่าจะมีอะไรดีๆ ไม่รู้วา่จะช่วยคุณ goldmember ได้ป่าวนะค่ะ

ส่วนตัวออกไปตั้งแต่แดงแรกแล้วค่ะ

เอาใจช่วยนะค่ะ

[Maenam 41]

!thk !thk !thk

[bbeem 71]

ขอบคุณค่ะ

[supercat 2]

!thk !thk !thk ขอบคุณคะจารเสม เห็นอะไร ดีดี รอลุ้นคืนนี้คะ !38

[jjjeab 0]

อาจารย์ครับ ลืมบอก set กับ น้ำมัน คร้าบ

ขอบคุณครับ

 

ขอโทษค่ะพอดีกดผิด กดจากมือถืออยากลบออกทำยังไงอ่ะคะ

ถูกแก้ไข กรกฎาคม 9, 2010 โดย jubjib