การลงทุนด้วยระบบ

[hammaki 6]

!La !La !_087 !_087 !_087

[malisa 1]

มารอคุณเสมด้วยค่ะ !_09

[kathy 14]

สงสััยจะไม่มีไรเปลี่ยนแปลง มั๊ง ไม่งั้น คุณเสมคงมาบอกแล้วแหละ

[MOMI 1]

ขอบคุณคะคุณเสม

[Yai Carmungwed 104]

ทองขึ้นๆลงๆผมไม่ไหวหวั่น ถือมาตั้งแต่เขียวแรกไม่กลัวครับ ขอรอ1600ตามใบสั่งอาจารย์เสม

ย่อเก็บครับ เพราะผมเชื่อว่าทองคำชั่วโมงนี้ไม่มีวันตายครับ

ถูกแก้ไข พฤศจิกายน 10, 2010 โดย Yai Carmungwed

[bbeem 71]

ขอบคุณค่ะ

[oyo 46]

วันนี้ศิษย์พี่เสม กับคุณส้มโอมือไม่ว่างเหรอครับ !10

[patcharin 51]

คุณเสม คะ วันนี้ทอง GF ยังเขียวอยู่มั้ยคะ

 

ถ้าแดงแล้ว ขอเสียงดัง ๆๆๆ ด้วยนะคะ จะได้ออกไปพร้อมกันค่ะ ขอบคุณค่ะ

 

 

ขอเสียงด้วยคนคร้า คุณเสม ถ้าแดงแท่งแรกมานะคร้า ขอบคุณคุณเสมและคุณส้มโอมือคร้า

[malisa 1]

[goldgold 29]

ถือยาวรอ 1600 ตามคุณเสมค่ะ ถ้าว่างก็เข้ามาช่วยชี้แนะบ้างนะคะ ขอบคุณค่ะคุณเสมและคุณส้มโอมือ

[Yai Carmungwed 104]

One thousand six hundred dollars

ราคานี้ผมไม่ขาย ผมขอรอขายพร้อมอาจารย์เสมครับเพื่อนๆ

[Nice 12]

อ.เสมคะ set50วันนี้ลงแรงมาก พรุ่งนี้ปิดlong ก่อนหรือถือต่อดีคะ

[ส้มโอมือ 4,910]

มาตรการ "ตะกุยน้ำ" รับมือ "QE2"

ประชาชาติธุรกิจ วันที่ 11 พฤศจิกายน พ.ศ. 2553 ปีที่ 34 ฉบับที่ 4261

 

หลังจากธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve : FED) ประกาศดำเนินนโยบายการเงินผ่อนคลายเชิงปริมาณ (Quantitative Easing : QE) เพิ่มเติม โดยมีแผนจะซื้อสินทรัพย์สกุลดอลลาร์อีกระลอก ในวงเงิน 6 แสนล้านดอลลาร์ ความวิตกกังวลเริ่มกลับเข้ามาครอบงำอีกครั้งว่า มาตรการล่าสุดของเฟดอาจนำมาซึ่งกระแสเงินทุนไหลเข้าและแรงกดดันต่อค่าเงินบาทของไทย

 

เพื่อให้เกิดประโยชน์สูงสุดต่อผู้อ่าน "ประชาชาติธุรกิจ" ได้จัดเสวนาเรื่อง "มาตรการ QE2 ของสหรัฐ กับผลกระทบเศรษฐกิจไทย" เมื่อวันที่ 8 พฤศจิกายนที่ผ่านมา โดยมี ดร.กอบศักดิ์ ภูตระกูล เศรษฐกรอิสระ อดีตผู้บริหารส่วนกลยุทธ์นโยบายการเงิน สายนโยบายการเงิน ธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท.) และ ดร.ศุภกร สุนทรกิจ รองกรรมการผู้จัดการ สายงานบริหารกองทุน บลจ.เอ็มเอฟซี ร่วมถ่ายทอดมุมมองต่อแนวโน้มที่จะเป็นไปในอนาคตอันใกล้ รวมถึงผลกระทบที่จะตามมา และมาตรการที่ประเทศไทยควรนำมาใช้เพื่อรับมือ

 

มูลค่า 6 แสนล้านดอลลาร์ของ QE2 แม้จะน้อยเมื่อเทียบกับวงเงินในรอบแรก ๆ แต่ถามว่าน่ากลัวหรือไม่ ดร.กอบศักดิ์กล่าวว่า ในช่วงที่เฟดออกมาตรการของ QE1 ก็เป็นตัวเลขไม่สูง ประมาณ 7 แสนล้านดอลลาร์ แต่พอทำจริง ๆ เข้า ตัวเลขได้เพิ่มขึ้นเป็น 1.7 ล้านล้านดอลลาร์ เพราะเขาเปิดช่องไว้ขยายได้ และครั้งนี้เขาก็เปิดช่องไว้อีก ดังนั้นวงเงินอาจจะมีมูลค่าสูง หรือน้อยกว่า 6 แสนล้านดอลลาร์ก็ได้

 

แต่สิ่งที่จะตามมาคือเงินจะยังไหลเข้าประเทศไทย โดยที่แรงจูงใจในการชักนำเงินทุนเหล่านี้ไม่ใช่ส่วนต่างดอกเบี้ย เพราะเมื่อเทียบกับประเทศอื่น ๆ แล้ว ดอกเบี้ยของไทยยังถือว่าต่ำกว่า เหตุผลหลักอยู่ที่นักลงทุนอยากได้กำไรจากค่าเงิน

 

"สังเกตได้จากตลาดตราสารหนี้ที่นักลงทุนเริ่มไหลเข้าในเดือนสิงหาคม ถึงเดือนตุลาคม เพราะก่อนหน้านั้น ธปท.ดูแลค่าเงินได้นิ่งมาก และพอเข้ามาก็ได้กำไรค่าเงินอย่างเดียว 6-7% ภายใน 3 เดือน เทียบผลตอบแทนง่าย ๆ ลงทุนพันธบัตรปีหนึ่งได้เต็มที่ 3% แต่ค่าเงินคืนหนึ่งได้ 5-10 สตางค์ ตีเป็นผลตอบแทนประมาณ 40-80% ต่อปี ชัดเจนว่าเขาอยากได้อะไร"

 

ช่วงก่อนเกิดวิกฤตการเงินสหรัฐ มีเงินหมุนเวียนในระบบเศรษฐกิจโลกประมาณ 10 ล้านดอลลาร์ ไหลมาตลาดเกิดใหม่ (emerging market) ประมาณ 1 ล้านล้านดอลลาร์ ถ้าเพิ่มเข้ามาอีก 6 แสนล้านดอลลาร์ ซึ่งยังไงเงินเหล่านี้จะต้องหาที่ไป ซึ่งก็คือไหลมาตลาดเกิดใหม่

 

ถ้าตีว่าครึ่งหนึ่งของ 6 แสนล้านดอลลาร์ มาตลาดเกิดใหม่ และมีคนประเมินอีกว่ามีเงินไหลเข้ามาใน emerging market สูงกว่าเดิมมาก ถ้ามากเป็นเท่าตัวจาก 1 ล้านล้านดอลลาร์ เป็น 2 ล้านล้านดอลลาร์ สำหรับพวกเรานี่คือ สถานการณ์ของ "น้ำท่วม"

 

วิกฤตหลายครั้งเกิดจากเงินที่ไหลเข้ามันท่วมระบบ กลายเป็นความทุกข์ของ emerging market ที่มีเงินไหลเข้ามาแล้ว มาท่วมระบบ การจัดสรรทรัพยากร เลือกปล่อยสินเชื่ออาจจะเลือกให้แบบผิด ๆ ถูก ๆ ถ้าโตทีละ 30% มันเหมือนน้ำท่วมเครื่อง และจบลงที่การเงิน หนี้เสีย สร้างความเปราะบาง เป็นที่มาของความลำบาก ในช่วงต่อไป การเพิ่มเข้ามาอีก 6 แสนล้านจึงเป็นตัวเลขที่มากและน่ากังวล

 

"ผมคิดว่าปัญหาจริง ๆ ไม่ได้อยู่ที่ไม่มีสภาพคล่อง มันมาก เกินพอ มันมีปัญหาที่งบดุล (balance sheet) ซึ่งสหรัฐตอนนี้ยังไม่แก้ ดูจากราคาหุ้นของซิตี้แบงก์จาก 55 ดอลลาร์/หุ้นตอนก่อนวิกฤต ลงไปต่ำกว่า 1 ดอลลาร์/หุ้นช่วงวิกฤต จากนั้นก็ขึ้นมาอยู่ที่ 4 ดอลลาร์/หุ้น และไม่ไปไหนเลย ซึ่งสะท้อนว่าสิ่งที่อยู่ในงบดุลของเขาไม่ดีและกำลังกินทุน"

 

กระแสทุนไหลบ่าที่ยากจะฝืน

 

ในมุมมองของ ดร.กอบศักดิ์ไม่มีใครฟันธงได้ว่า เงินบาทจะไปอยู่ตรงไหน แต่สามารถดูได้ว่าเงื่อนไขอื่น โดยเฉพาะจากเงินดอลลาร์ว่าจะเป็นอย่างไร ซึ่งตอนนี้ชัดเจนว่า ดอลลาร์อ่อนค่าแน่ เพราะปัญหาในสหรัฐยังไม่จบ และเมื่อเงินหยวนแข็งค่า เงินเอเชียแข็งค่า และเงินทุนก็ไหลเข้า รวมกันแล้วทิศทางที่บาทจะอ่อน ไม่ง่าย และตอนนี้ที่แข็งไปพร้อมกันทั้งภูมิภาคก็ยิ่งยากที่จะดูว่า บาทจะแข็งไปถึงระดับใด

 

"ถ้าเรารู้ว่าดอลลาร์ไปทางไหน ก็จะรู้ว่าบาทจะเป็นอย่างไร" ดร.กอบศักดิ์ตั้งข้อสังเกตไว้ แต่ขณะเดียวกันก็เตือนว่า อย่าไปกังวลเรื่องตัวเลข เพราะตอนนี้เห็นแล้วว่า ดอลลาร์จะอ่อน และจะส่งผลถึงประเทศไทย ดังนั้นสิ่งที่ทำได้ในขณะนี้คือ ประวิงเวลาให้ ผู้ส่งออกปรับตัวได้

 

"คำถามว่าจะใช้กระสอบทรายไหนที่จะมาช่วยต้านกระแสเงินที่จะไหลเข้ามา จริง ๆ เรื่องนี้น่าสนใจ ผมว่าเราต้องกลับมานั่งคิดว่า ปัญหาครั้งนี้คือปัญหาอะไร ถ้ามันคือปัญหาน้ำท่วม ท่วมเยอะ หรือท่วม 1-2 วันลด วิธีการดีลกับปัญหามันจะแตกต่างกัน"

 

แต่รอบนี้มันท่วมเยอะและนาน ปัญหาที่ตามมามี 3 อย่าง คือ ปัญหาค่าเงิน ปัญหาฟองสบู่ และความเปราะบางที่จะเกิดขึ้นกับภาคธนาคาร ซึ่งเราต้องคิดว่าเราจะทำอะไรกับปัญหาต่าง ๆ เหล่านี้ได้บ้าง

 

สิ่งแรกที่เราจะต้องเข้าใจคือครั้งนี้มันคงยากที่จะฝืน ถ้าเข้าใจจุดนี้ผิด มาตรการก็จะผิด เหมือนติดกระดุมผิดมันก็ผิดทั้งหมด มันจะแก้ปัญหายาก ปัญหาครั้งนี้มันมาจากดอลลาร์เสื่อมค่า ต่อให้ทำยังไงเงินบาทก็ไม่กลับไปเหมือนเดิม ต้องเข้าใจตรงนี้ก่อน ไม่เช่นนั้นจะเรียกร้องผิดและใช้เวลากับสิ่งที่ผิด

 

ตะกุยน้ำให้อยู่รอด

 

ต่อจากนี้สิ่งที่ต้องทำต่อไปจึงไม่ใช่ตั้งกระสอบทราย แต่ต้องตะกุยน้ำ ๆ เรียนรู้ว่าน้ำมาแล้วท่วมแน่ แต่จะตะกุยให้ลอยคอให้อยู่ได้อีก 2 ปี ต่อจากนี้ได้อย่างไร ซึ่งมันมีทางออก 3-4 ประเด็น ที่เราทำได้

 

ประการแรกคือ ซื้อเวลา โดยมีมาตรการดูแลค่าเงิน แต่มาตรการที่จะออกมาคือดูแลให้อยู่ได้อย่างไรแม้เงินบาทจะแข็ง ผู้ส่งออก สภาอุตฯก็ต้องเรียกร้องลักษณะว่า เงินบาทแข็งได้นะ แต่อย่าเร็วเกินไป เมื่อตกลงกันได้แล้วก็ไปทำนโยบาย

 

"ส่วนที่มีเสียงเรียกร้องว่าฝืนได้ไหม ถ้าประเทศอื่นผมว่าเรียกร้องได้ แต่ประเทศไทยเราทำมาหมดแล้ว มาตรการสั่งให้อยู่เกิน 6 เดือนก็สั่งมาแล้ว สั่งห้ามฝากก็สั่งแล้ว สารพัดอย่าง แม้กระทั่งไปยึดเงินเขามา 30% ก็ทำมาแล้ว และบทเรียนคือทำแล้ว ค่าเงิน ก็ยังแข็งภายใต้มาตรการดังกล่าว เพราะปัญหามาจากดอลลาร์เสื่อมค่า"

 

นี่จึงเป็นที่มาว่า มาตรการเหล่านี้ช่วยชั่วคราวและจำกัด ทำไปอย่าไปหวังพึ่ง และอย่าไปฝืนตลาดมากนัก

 

ประการที่ 2 สร้างดีมานด์ในประเทศ เพราะมาตรการดูแลค่าเงินต้นทุนแพงมาก ระหว่างซื้อเวลา ต้องเอาเวลาเหล่านั้นไปทำสิ่งต่าง ๆ ที่จะมาทดแทนให้เราอยู่รอดได้ เช่น กระตุ้นการลงทุนในประเทศมากขึ้น อาทิ ในโครงสร้างพื้นฐาน หรือตอนนี้เราก็ส่งออกในเอเชียประมาณ 60-70% ถ้าส่งออกมากขึ้น เราจะผ่าน 2-3 ปีข้างหน้าไปได้

 

ประการที่ 3 ที่ต้องทำหลังจากซื้อเวลาไปแล้วคือปรับตัว คือมาตรการตะกุยน้ำ นอกจากรัฐบาลแล้ว เอกชนก็ต้องตะกุย ช่วยตัวเอง ผมได้คุยกับประธานสภาอุตสาหกรรมฯ บอกว่า ตอนนี้กำลังหาสมาชิกที่ปรับตัวเก่ง ๆ แล้วจะเขียนคู่มือและส่งให้สมาชิกทุกคน ว่าตอนน้ำท่วมฉันจะตะกุยน้ำอย่างไร

 

ประการที่ 4 ปรับกรอบนโยบายเศรษฐกิจให้เอื้อกับการปรับตัวในยุคค่าเงินแข็ง ถ้าแนวคิดตั้งต้นยอมรับว่า ครั้งนี้จะเป็นความท้าทายที่ยาวนาน การคิดที่ถูกต้อง ผมว่าสำคัญมากเลย ถ้าคิดผิดตั้งแต่ต้นว่าฝืนได้ มาตรการก็ผิดไปด้วย

 

รัฐบาลก็ต้องมานั่งคิดในเรื่อง เช่น ให้เงินบาทไปลงทุนต่างประเทศได้ดีขึ้น คนไทยไปลงทุนต่างประเทศได้ดีขึ้น คิดเรื่องการปรับแรงงานให้ออกจากเซ็กเตอร์ที่ตกงานไปที่มีงานทำ นี่คือมาตรการปรับตัว ตะกุยน้ำ ตัวอย่างที่ดี ญี่ปุ่นเคยอยู่ 300 เยน/ ดอลลาร์ และมาอยู่ 124 เยน/ดอลลาร์ ในไม่กี่ปีให้หลัง ก็ยังอยู่ได้ หน้าที่เราคือไปเรียนรู้ว่าเขาอยู่รอดกันมากได้อย่างไร และนำมาตรการที่เขานำมาทำกับคนไทย

 

ประการสุดท้าย ที่สำคัญคือต้องดูแลภาคธนาคารให้ดี เช่น การทำ Macro Prudential ที่เงินไหลเข้าไปตรงไหนก็ให้ห้ามเป็น จุด ๆ เก็บกวาดตรงนั้น เพราะสุดท้ายโจทย์ทั้งหมดอยู่ที่ว่าเรา ทำภาคธนาคารให้เข้มแข็งอยู่ได้หรือไม่

 

นี่คือตัวอย่างว่า ไม่ใช่มีเงินไหลเข้ามาแล้วจะต้องเกิดวิกฤต แต่มันเป็นโจทย์ว่าเราจะบริหารเงินไหลเข้าอย่างไรไม่ให้สร้างความลำบาก ไม่ให้น้ำที่ขังอยู่ "เน่า" ถ้าทำได้จะดีตั้งแต่มาตรการแรก ซื้อเวลา ถัดมาซื้อห่วงยางให้ลอยคออยู่ได้ สุดท้ายคือทำอย่างไรที่ทำให้น้ำนั้นไม่นำไปสู่สิ่งเน่าเสียในระบบ นี่คือมาตการตะกุยน้ำ ถ้าเตรียมการดี เราจะผ่านวิกฤตครั้งนี้ไปได้

 

ขณะที่ ดร.ศุภกรมองว่า การปรับตัวของเศรษฐกิจมีเครื่องมือมากมาย อาทิ ฟอร์เวิร์ด นอกจากมาตรการป้องกันสกัดกั้นระยะสั้นแบบเบา ๆ แล้ว เราควรมีแนวโน้มการจูงใจให้นักลงทุนออกไปซื้อสินทรัพย์ในสหรัฐอเมริกา หรือที่อื่น ๆ ซึ่งอยู่ในระดับที่ต่ำ เช่น การออกไปตั้งโรงงานในต่างประเทศก็เป็นอีกวิธีหนึ่ง เพราะการที่ของเขาถูกมาก ทำให้เขามีการเทกโอเวอร์กันเองมากมาย

 

"การสกัดผมอยากให้ทำแบบเบา ๆ ผมเชื่อว่าการสกัดกั้นเป็นอะไรที่เป็นการฝืน ถ้าทำก็ต้องคิดดี ๆ ดูว่าจะใช้มาตรการอะไร แต่เราควรหาลู่ทางของเราเองด้วย อาทิ การปรับตัวของเราเอง เพราะค่าเงินที่แข็ง แข็งทั้งภูมิภาค และเปลี่ยนวิกฤตเป็นโอกาสในจังหวะที่ค่าเงินแข็งหรือไม่ เม็ดเงินที่ท่วมระบบ เราควรนำเงินไปลงทุนในกลุ่มประเทศที่มีค่าเงินถูกกว่าเราหรือไม่"

 

"ความจริงข้อหนึ่งคือขั้วการฟื้นตัวอยู่ที่เอเชีย ขั้วแห่งการผลักโลกอยู่ที่เอเชีย ผมคิดว่าเราควรมองว่าไม่ใช่แค่บาทแข็ง แต่สกุลเงินทั้งหลายในเอเชียแข็งเหมือนกันหมด อย่างออสเตรเลียดอลลาร์แข็งกว่าเรา และเขาพึ่งส่งออกเหมือนกัน วอนเกาหลีใต้ก็แข็งเหมือนกัน ดังนั้นผลกระทบจากอเมริกาที่ค่าเงินดอลลาร์เสื่อมค่า ฉะนั้นเราต้องเรียนรู้และปรับตัวที่จะอยู่กับมัน มาตรการอะไรต่าง ๆ ที่จะทำ ผมเชื่อว่าเป็นเพียงแค่ชะลอไม่ให้เกิดขึ้นเร็วนัก เพราะบาทต้องแข็งเหมือนสกุลเงินอื่น ๆ ดังนั้นควรมองหาช่องทางอื่น ๆ ไม่ว่าการลงทุนในประเทศ การบริโภคในประเทศ เราต้องปรับตัว ใช้จังหวะที่เม็ดเงินถูก ๆ แบบนี้ และเป็นช่องทางให้ไทยผ่านเม็ดเงินเหล่านี้ไปยังเศรษฐกิจเพื่อนบ้าน เพราะเราต้องเรียนรู้ที่จะอยู่กับภาวะเช่นนี้อีก 2 ปีข้างหน้า"

 

จึงเป็นโจทย์ว่าจะทำอย่างไรให้เราผ่านพ้นความผันผวนดังกล่าวที่จะเกิดขึ้นในอนาคต

 

หน้า 2

[aenumac 24]

อรุณสวัสดิ์ค่ะ คุณส้มโอมือ และ คุณเสม

[farerex 13]

อรูณสวัสดิ์คุณส้มโอมือ จารย์เสม